5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其(qí)实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nic上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算án)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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